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挖掘电池细分领域冠军:锰系龙头湘潭电化

湘潭电化科技股份有限公司系湘潭市国资委下属控股企业,前身是国营湘潭电化厂,1958年成立,2003年变更为湘潭电化集团有限公司,后电化集团联合其它四家优势企业设立湘潭电化科技股份有限公司。

据OFweek锂电网了解,其主营业务为生产销售电解二氧化锰和新能源电池材料、城市污水集中处理、工业贸易等。目前,公司正大力发展三元材料(高纯硫酸锰、高镍三元等)、磷酸铁锂、锰酸锂EMD等新能源材料产品,目前,湘潭电化布局的产业渐趋完善。

湘潭电化主要产品及应用

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来源:企业公告

根据《中国锰业》数据,2018年市场占有率达到28%,EMD产能占国内总量的35%,占世界总量的25%,是电解二氧化锰龙头企业,产品包含无汞碱锰型、碳锌电池型、一次锂锰型以及高性能专用型EMD。后拓展进入锰酸锂EMD,实现向二次电池材料转型。

目前,湘潭电化已经形成锰矿-锰酸锂EMD全产业链布局:1)锰矿年产量可达20万吨;2)锰酸锂EMD是锰酸锂的核心生产材料,产能已经达到3.6万吨,下游主要用于生产锰酸锂正极。由于锰酸锂电池成本优势,其有望在电动自行车、低速电动车等领域得到广泛应用,估测未来3年电动自行车带动锰酸锂正极材料复合增速达到85%。

通过深入布局锰系产业链,湘潭电化已经成为行业内生产规模、产品类型方面都突出的龙头企业,产品远销美国、日本、欧盟、东南亚等20多个国家和地区,是金霸王、劲量、南孚、双鹿等电池厂商的战略合作伙伴,此外还是湖南杉杉、青岛乾运、桑顿新能源等二次电池生产企业的优质供应商。

自2007年上市以来,湘潭电化经营稳健,营收复合增长率12%,归母净利润复合增长率34%。

时间来到2020年,此前不久公布的2019年财报显示,湘潭电化实现营业收入12.21亿元,同比增长13%,实现归母净利润0.71亿元,同比下降3.88%,业绩小幅下滑,主要因电解二氧化锰毛利率小幅下滑所致。

然而,好在湘潭电化在锂电新材料方面的布局已经初见成效,参股公司裕能新能源实现收入5.2亿元,同比增长1.7倍,实现净利润0.66亿元,同比增长1倍,净利率达到13%,磷酸铁锂出货1.19万吨,同比增长2.3倍,前期在电池材料的布局实现业绩兑现。

从业绩和产业布局来看,参股裕能新能源是湘潭电化的明智之举。

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来源:wind数据

自2016年6月成立以来,裕能新能源快速发展,2019营业收入达到5.2亿,同比增长1.7倍,且2019年裕能新能源净利率达到13%,在可比公司中处于前列。其拥有硫酸锰-三元前驱体-三元正极产能,产品正在进行客户验证,后补贴时代纵向一体化有助于加强成本管控;磷酸铁锂部分,裕能新能源产品已进入宁德时代、比亚迪供应链,客户均为国内磷酸铁锂龙头企业,且产品品质与业内龙头公司相比也处于同一水平线。另外,裕能新能源为集团公司代销磷酸铁产品,与磷酸铁锂业务形成良好协同。

目前全球电解二氧化锰产业已经相对成熟,下游主要是用于物联网、人工智能技术安防、人工智能技术家居、GPS 追踪器、RFID 标签、医疗设备等领域的电池产品。近年来,随着 5G 的推广以及物联网车联网设备的互联互通,锂锰、碱锰电池下游应用领域和需求有望不断扩大。

此外,为降低成本抢占市场份额,三元材料开始采取掺混锰酸锂的做法,也间接促成了锰酸锂正极材料市场需求量的增加。如日产聆风(Leaf)、美国通用沃蓝达(Volt),其电池主要是以锰酸锂为主体,混合部分高能量密度活性三元材料作为正极。国内电池企业包括星恒电源也长期坚守这一发展路线,并拿下了国内锰酸锂体系专用车市场的绝大部分市场份额,目前正在向乘用车市场延伸。锰酸锂的掺杂可以做到 8:2、7:3,甚者 5:5,成本下降空间可以达到 5%~15%不等,叠加锰酸锂电池均衡的综合性能,在对成本更敏感的小型动力,电动自行车,低速电动车和数码产品等领域打开市场空间。

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