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700亿风电巨头如何掘金千亿风电市场?

2021-09-26 18:46
节点财经
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文 / 菠萝

出品 / 节点财经

9月22日,中秋节后的第一个交易日,A股风电板块继续强势。上周,风电板块的指数涨幅达到17.73%。如果从7月初开始算起,风电板块的涨幅更是超过60%。

新能源浪潮中,风电龙头金风科技(002202.SZ)在二级市场的股价表现不俗,备受关注。但9月21日晚间,一则金风科技股东减持计划的公告打破了这份喜悦。消息一出,金风科技股价应声下跌,截至周五(9月24日)收盘,金风科技节后三个交易日下跌7.44%,总市值定格在741.1亿元。

金风科技是一家成立于1998年的老牌风机供应商企业,“A+H”两地上市。据8月发布的年中报显示,截至2021年6月30日,公司获近180亿元的营收,同比减少7.83%。值得注意的是,这是金风科技四年内首次下滑。喜忧参半,其归母净利润18.49亿元,同比增长45%,这也创下金风科技上市以来同期历史新高。

风电最大的优势,其实就是便宜。搭乘“千乡万村驭风计划”、“抢装潮”、“双碳”政策的东风,金风科技也迎来发展的契机。与此同时,“后浪们”来势汹汹,金风科技恐怕很难“躺平”。那么,金风科技又将走往何方?

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700亿风电“头号万家”

遭第一大股东减持,或套现47亿离场

作为一家老牌风机供应商,金风科技一直久负盛名,在行业占据龙头地位。

金风科技究竟有何来头?据节点财经了解,金风科技是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一,目前拥有风机制造、风电服务、风电场投资开发三大主营业务以及水务等业务。据金风科技在财报中披露,在国内风电市场,其占有率连续十年排名第一。但全球风电市场排名中,2020年其排名降至第二。

股权关系上,金风科技无控股股东及实际控制人,前三大股东分别是和谐健康保险股份有限公司,持有13.5%股份、新疆风能有限责任公司持有12.1%、中国三峡新能源(集团)股份有限公司占股10.53%。

回顾金风科技的发展节点,我们可以把它分为五个时期,分别是探索期、第一次创业、第二次创业(第一阶段)、第二次创业(第二阶段)、第二次创业(第三阶段)。

1985—1997年,这是被金风科技视为探索期的十二年。1998年,金风科技成立。2007年借着新能源的东风,金风科技实现“A+H”两地上市,成为“风机供应商第一股”,如今A股市值超700亿元。长期以来,在风电领域,金风科技的市场份额一直名列前茅。与此同时,也是全球排名前三的风机供应商。

一直以来,金风科技都是国内风电领域里的头号玩家,在“风电板块”大涨的东风下,金风科技也被寄予厚望。然而,9月21日晚间的一则公告打破了这份宁静。

公告称,公司第一大流通股东和谐健康保险股份有限公司-万能产品(以下简称:和谐健康)计划以集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过2.11亿股股份,占公司总股本的5%。

而这并非是和谐健康的第一次操作,就在上周,和谐健康通过大宗交易减持金风科技4225万股股份,占该公司总股本的1%。按照该区间内金风科技18.31元/股均价,和谐健康本次回笼资金7.74亿元。

对于股东减持,金风科技公告给出的解释是——自身经营需要。股东减持股,大家最关心的是套现多少的问题?以9月22日收盘价计算,倘若和谐健康减持2.11亿股,有望回笼资金39.48亿元,再叠加此前减持的7.74亿元,合计达47.22亿元。

此外,和谐健康本次减持计划实施完成后,将不再是金风科技的第一大股东。据了解,和谐健康曾为安邦财险旗下的子公司,股权穿透后实控人为安邦集团(即大家保险)。

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上半年营收180亿

业务版图庞大,拥有492家附属公司

风电行业的上游核心部件主要是齿轮箱、发电机和叶片等,中游是风电主机,相当于风电的心脏,而下游主要是风电场投资运营。金风科技是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一,目前拥有风机制造、风电服务、风电场投资开发三大主营业务以及水务等业务。

作为一家市值超700亿的老牌龙头企业,金风科技建立了一个庞大的商业帝国。截至目前,金风科技旗下拥有492家附属公司,其中45家直接控股附属公司及447家间接控股公司。另外,公司还有18家合营公司、26家联营公司及18家参股公司。

今年8月20日,金风科技披露了半年报。出现了一个有意思的现象,金风科技在上半年出现了增利不增收的境况。具体来说,报告期内公司实现营收179.04亿元,同比减少7.83%。值得注意的是,这是金风科技四年内首次下滑。与此同时,归母净利润18.49亿元,同比增长45%,则创下了上市以来同期历史新高。

图片来源:2021年金风科技年中报

进一步剖析金风科技营收下降的原因,这或许和风机销售收入的减少有关。年中报显示,报告期内,公司风力发电机组及零部件销售收入为128.72亿元,同比下降11.63%;对外销售机组容量为2965.85MW,同比下降27.66%。

营收虽减少,毛利率的上涨也给金风科技的年中报添加了安慰。上半年,公司综合毛利额达50.09亿元,同比增长48.2%,综合毛利率也自去年同期的17.4%增至27.98%;风机及零部件销售板块毛利率则升至20.34%,同比增加8.21个百分点。

另一方面,金风科技的债务压力也不可小觑。截至今年6月30日,其资产负债比为68.9%,较去年同期增长1.48%。从负债构成来看,金风科技的短期债款余额为10.87亿元,长期借款余额221.5亿元,一年内到期的非流动负债余额42.89亿元,有息负债规模达275.26亿元。

资金去哪里了呢?由于风机及零部件销售利润率低,而风电场投资和开发业务的毛利率常年保持在六七成,作为风电电机制造企业,金风科技也按捺不住诱惑。翻阅金风科技2021年年中报可见,截至2020年12月31日,金风科技的在建工程近130亿,主要用于风电场建设。

图片来源:2021年金风科技年中报

2021年中报,公司实现发电收入27.8亿元,较上年同期增加32.3%;风电场开发毛利润占比40.2%,占比总体持续上升。若公司持续投入开发自建风电场,这或将为金风科技产生稳定的现金流及利润。

/ 03 /

巨头环伺,掘金千亿风电市场

金风科技不敢“躺平”

不仅环保,风能还取之不尽用之不竭。2021年,被称作是国内陆上风电平价的元年。而从短期来看,目前风电板块大涨,或与中秋假日期间的限电限产消息有关。

9月中旬以来,江苏省能耗“双控”持续加码,冲击重点用能行业,钢铁行业目前已开始力度空前的停产限产;

9月16日,国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,该方案显示,要对国家重大项目实行能耗统筹,坚决管控高耗能高排放项目,鼓励地方增加可再生能源消费。

政策面上,2021年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右的目标,后续逐年提高,确保2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右。

目前推进实施的“千乡万村驭风计划”就是其中之一。有关方面表示,将在广大农村实施“千乡万村驭风计划”,预计该计划和老旧机组改造有望推动我国“十四五”期间年均风机需求从50GW提升至60-70GW,2023-2025年增长率有望从原来的10%提升至25%。

未来,随着“千乡万村驭风计划”的开展,分散式风电的大发展将打开风电成长空间,分散式风电潜在市场空间达到1000吉瓦级,国内风电产业将明显受益。

多种利好的预期下,2021年国内分散式风电迎来“抢装潮”,新增装机有望达5吉瓦及以上。“抢装潮”下的一个结果就是产业产能疯狂扩张,以大金重工的塔筒产能为例,2018年产量9万吨,2019年产量20万吨,到2020年产量39.52万吨。

但是,即便我国陆上风电招标量在快速增长,但对于国内十几家整机商的发展并非是良性和健康的,部分二线整机商以降价的方式抢占市场份额,最后也不得不导致主流厂商跟随降价。

9月7日,中广核新能源云南基地两个项目风机价格开标,最低开出了1950元/KW和1880元/KW的历史新低,刷新了中国风机投标机型新的纪录。

用当下时髦的词来说,就是国内整机商陷入了“内卷”的状态。即便贵为国内风电板块的“大哥”,面临前后夹击的金风科技也丝毫不敢懈怠。其不仅要面临同样老牌企业的问题,还要应对来自“后浪”的压力。

这可以在年中报中窥到答案,除了明阳人工智能技术(601615)外,电气风电(688660)的实力也不可小觑,今年上半年,这两家企业的营收规模分别为111.45亿和122.53亿,和金风科技的179.04亿的营收相比,差距并没有很大。值得一提的是,当前,明阳人工智能技术市值超500亿元人民币。

由于这两家企业的净利润分别只有10.41亿和3.51亿,利润率和金风科技相比还有很大差距,但也给金风科技不小的压力。

2020年,即便金风实现了国内风电整机市场市占率十连冠,不可否认的是,其市场份额已经从2019年的28%下降到去年的21%,在“后浪”面前已经稍显疲态,尤其是截至一季度末,明阳人工智能技术(601615)的在手订单为15.77GW,而金风科技的在手订单为15.96GW,差距甚微。

风口之下,深耕多年的金风科技能否继续引领潮头,700亿市值能否更上一层楼,仍充满未知数。

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