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恒力石化:打通全产业链 聚酯产业链龙头扬帆起航

2020年的《财富》中国五百强出炉,其中国内PTA-聚酯产业链龙头恒力石化位列第99,收入超千亿。

聚酯产业链分析

聚酯产业链是石化行业最重要的链条之一,上游为石化行业,中游为聚酯行业,下游为纺织服装行业。目前国内聚酯产业链竞争格局初步形成,传统的竞争态势正在向新的竞争模式转变,未来的石化行业将是民营、国企、外企群雄竞逐的生态圈。

近几年国内聚酯市场景气触底回升。2011–2012年是我国聚酯产能投放的高峰期,导致行业供需失衡,行业产能投放速度逐年走低,至2016年滑落至谷底。随着国内消费稳步增长和结构不断升级,对聚酯、尤其是差异化功能产品的需求一直保持稳定增长,市场供需逐步改善,目前行业维持着高开工、低库存和高价差的运行态势。

当前聚酯产能进入新的扩张周期。由于投资强度不高,以及产品盈利向好的刺激,从2017年开始,聚酯产能又重新进入扩张区间。2017–2018年聚酯产能年增长率均超过了10%,截至2018年底,国内聚酯产能接近5500万吨/年,其中产能超过100万吨/年以上的生产企业有14家,占总产能的66%。

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从目前德国巴马格和日本TMT公司卷绕头订单的排队等候周期看,到2020年底之前聚酯产能扩张局面仍将持续,预计2019年新增产能480万吨,总产能近6000万吨/年,2020年新增产能450万吨,总产能接近6500万吨/年。相对对二甲苯(PX)和对苯二甲酸(PTA)扩张,聚酯供给扩张相对有序,考虑近两年的高速增长以及中美贸易战的影响,预计2021年以后聚酯产能增速将下降到5%~6%。

打通全产业链 一体化龙头逐渐掌控市场

恒力石化是国内PTA-聚酯产业链龙头企业,目前具备660 万吨PTA、278.5 万吨聚酯(包括260 万吨细旦FDY/DTY/BOPET/切片/工业长丝及18.5 万吨PBT 产能),另外还包括热电等业务。其自2014 年投建的2000 万吨炼化项目(投资额562 亿元)已于2019 年5 月投产,产出汽油、柴油、航空煤油、PX、聚丙烯等主要产品,生产运行稳定。投资210亿元的150 万吨乙烯项目将于2019 年底逐步建成投产,民营炼化一体化助力恒力石化实现了企业的根本跨越式发展。

2016 年恒力股份通过借壳上市的方式登陆资本市场。上市之初仅注入了140万吨民用长丝、20 万吨工业丝、50 万吨聚酯切片等化纤类资产和热电资产,2016年6月再次收购康辉石化56万吨塑料薄膜类资产75%的股权,2018 年又通过定向增发收购了大股东660 万吨PTA 和2000 万吨大炼化资产,成为A 股中PTA 和炼化权益产能最大的民营企业。

2019 年5 月17 日,恒力石化在大连长兴岛举行2000 万吨/年炼化一体化项目全面投产仪式,该项目是目前国家七大石化产业基地中最早建成投产的世界性石化产业项目,随着项目顺利达产,恒力石化将向上游PX、炼化领域延伸,实现“原油-芳烃/乙烯-PTA/乙二醇-民用丝/工业丝/聚酯切片/工程塑料/聚酯薄膜”全产业链发展。

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不仅如此,还有新建的150 万吨乙烯项目、500 万吨PTA 生产线、135万吨民用长丝项目将会进一步推进恒力石化炼化一体化战略,未来盈利能力可期。

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