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什么是PTA?PTA为何会遭受疯抢?

引言

五一节后,大宗商品市场涨势火热,尤其是黑色和有色板块轮番发力,化工品相对滞后,但是受上涨氛围的带动PTA 略有反弹,短期将在4800 之上宽幅震荡为主。

什么是PTA?PTA为何会遭受疯抢?

PTA(7124,0.00,0.00%)是精对苯二甲酸(Pure Terephthalic Acid)的英文简称,在常温下是白色粉状晶体, 无毒、易燃,若与空气混合,在一定限度内遇火即燃烧。PTA是重要的大宗有机原料之一,广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。

国内市场中,有75%的PTA用于生产聚酯纤维;20%用于生产瓶级聚酯,主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装;5%用于膜级聚酯,主要应用于包装材料、胶片和磁带。

简单地说,PTA的原料是PX,源头是石油。涤纶用PTA占总量的75%,而化纤中78%为涤纶。这就是“化纤原料PTA”说法的由来。

市场心头好  还能再现上涨空间

PTA在2018年和2019年市场上最为引人注目的品种。它的价格处于上市以来的历史新低;它的持仓却是处于上市以来的历史新高,为什么?

短纤上市后,由于海外疫情依然失控,加上拉尼娜导致去年冬天较为寒冷,所以一些纺织服装订单转移到国内,需求较为火爆,短纤上市后连续大涨,棉花也在籽棉收购价格上涨的情况下大涨,而作为原料的PTA却只增仓,而价格不怎么变化,多空拼杀非常激烈。市场目前看多PTA的最核心逻辑是,海外订单火爆,终端需求较好,下游聚酯短纤价格暴涨,从而增加对上游原料PTA的需求,带动PTA价格的上涨,尤其是考虑到PTA的价格还处于历史的绝对低位。这种情况下,PTA属于被动跟涨,从逻辑上来讲是有可能实现的。

原油偏暖运行成本支撑较强

从春节至今,国际原油普遍表现较好,而寒潮天气侵袭过后,原油的产量也在缓慢恢复,国际油价强劲反弹,布伦特04合约上涨至66美元/桶上方。

原油助攻,叠加去库预期PX价格跟涨积极,周三价格上涨至861美元/吨,PX价格已经恢复到2020年1月初的水平。

PX-石脑油价差迅速回暖,截止2月24日PX-石脑油已达到269美元/吨,较节前上涨38.66%。预计后期PX延续去库格局,价差将维持高位。

装置检修增多   没有达到预期

3月份和4月份PTA 装置集中检修,预计3-4月份预计待检修装置产能达到1965万吨,才导致全社会的去库力度加大。上海石化(600688)停车,逸盛海南计划3月中恢复;华彬,恒力石化(600346)计划检修、新凤鸣(603225)、中泰可能检修,具体仍未确定。如果上述装置检修落实的话,PTA产量预估在445-450万吨,短期供应利好提振市场信心。

但从5月份装置的整体检修计划来看,大型装置检修力度有些偏低,而新凤鸣2 号250万吨的装置原计划5 月中旬检修,现存推迟的迹象。

需求端表现冷淡  市场有待验证

需求端来看,目前下游织造开机率总体稳定偏弱运行。部分织造业五一期间放假减产,导致需求量下滑,虽然印度等地海外疫情依旧较为严重,但是国内部分织机订单存小量好转,总体表现依旧冷淡,周内多数织造工厂坯布库存缓慢累积,而且聚酯整个利润都出现了不同程度的下滑。

但是考虑到4 月份海关总署发布的出口数据,国内纺织纱线、织物及制品出口量达到了788.6 亿元,服装及衣着附件出口量达到了722 亿元,月环比分别上涨26.41%,20.98%,进高于19 年同期的19.85%和11.08%,5 月份的市场还有待于验证。

总结

在目前情况下,短期现货基差走强,PTA加工费或有一定程度的修复可能,但高库存压力下,整体涨幅受限,PTA上涨仍依赖成本推动。中长期来看,由于PTA新装置投产带来的压力,PTA基本面继续承压。仍然,需要持续关注后期PTA装置检修落实情况以及原油价格。

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